Részvények taktikusan

Nagyon nehezen épül le az év elején csúcsokat döntő negatív szentiment. Annyira nehezen, hogy újabb negatív csúcsokat ostromol. A bikák aránya 20% alatt, a semlegesek aránya 50% felett a legfrissebb AAII felmérésben. Ez ötször fordult elő a felmérés eddigi történetében, érdemes egy pillantást vetni a rákövetkező hozamokra:

Date Bullish Sentiment Neutral Sentiment 26-Week S&P 500 Return 52-Week S&P 500 Return
5-13-88 19.0% 56.0% 4.3% 22.2%
7-22-88 16.0% 58.0% 8.8% 27.5%
8-19-88 19.0% 53.0% 14.0% 33.0%
9-9-88 17.0% 52.0% 9.8% 30.7%
3-10-89 13.0% 52.0% 19.1% 15.4%
5-25-16 17.8% 52.9% N/A N/A

Forrás

Ez a jelenség valahogy végigkíséri a mostani bikapiacot, nem véletlenül az egyik leghosszabb a bikák történetében. Sehogy sem akar kialakulni olyan euforikus hangulat, ami egy klimaxos csúcs alakításával véget vethetne a folyamatos emelkedésnek (a felmérés amerikai, és én is az amerikai részvényekről beszélek).

Rengeteg embert ismerek, aki nem tart részvényt 5-6 éve, mert a piac totális összeomlását vizionálja. Erre gyakran ráerősít a média is, a negatív hírek sokkal több kattintást hoznak, így a folyamatosan épülő “wall of worry” rendkívül sok befektetőt tart távol a részvényektől. A 2008-2009-es súlyos veszteségeket produkáló medve piac mély nyomot hagyott a befektetők pszichéjében. Félnek.

A félelem teljesen természetes velejárója a részvény befektetésnek, a klasszikus mondás szerint, vagy jól alszol, vagy jól eszel, de a kettő együtt nem megy. A probléma az, ha erre a félelemre irracionális választ adunk. Miről is szól ez a félelem? A nagy eséstől tart mindenki. Némileg jogosan. Az alábbi táblázatban 2004-2016 (április 30) között időszak hozamait láthatjuk néhány jelentősebb ország/régió ETF esetében (SPY-USA, EWJ-Japán,EWG-Németország,EEM-feltörekvők):

Éves hozam DD
SPY 7.3% 51%
EWJ 2.6% 49%
EWG 6.1% 61%
EEM 7.1% 60%

DD-vel jelöltem a drawdown (maximális beesés csúcstól mélypontig) értékét. Csak úgy röpködtek az 50-60%-os értékek. Ekkora esés valóban félelmetes, és úgy tűnik még nem halványul az emléke. Arról persze fogalmunk sincs, hogy bekövetkezik-e hasonló mértékű esés az előttünk álló években, de jól láthatóan sokan félnek ettől – már hosszú évek óta.

A félelem természetesen jogos, de az erre adott válasz, – a részvények totális mellőzése – butaság. Irracionális. Hülyeség. Idiotizmus.Fokozzam még? Természetesen nem azokról beszélek, akik gyárilag képtelenek kiállni 10-20% esést. Ők valóban ne tartsanak részvényt. Soha. De a befektetők jelentékeny része simán átvészel jelentősebb eséseket. Ne menjünk messzire, Magyarország legnagyobb méretű abszolút hozamú (haha) alapja 2015 elején egyetlen nap alatt szenvedett 20%-os esést. A befektetői reakció? Semmi. A nettó eszközérték azóta is változatlan. Biztos cserélődtek a befektetők, de tömeges sokkot nem okozott az esés. Nadehát 20% meg 60% között azért van egy kis különbség mondhatná a kedves olvasó. Persze, hogy van. De ki mondta, hogy 100% részvényben kellene ülni? 30% részvényhányad esetén a fenti DD értékek is harmadolódnak, és rögtön 20% max esésnél tartunk a teljes portfólióra vetítve. Az irracionális válasz az, ha egyáltalán nem tartunk részvényt. Miért?

Ezért.

A részvények legalább kétszer annyi hozamot biztosítanak, mint bármelyik más eszközosztály. Totálisan kihagyni őket a portfólióból nagy hiba, és nagyon fog hiányozni a végső elszámoláskor.

A legegyszerűbb megoldás arányosan tartani őket. Például már minden olvasó tudja, hogy egy 60/40 portfólió esetében az elmúlt 40 évben nem 50-60% esést kellett kiállni, hanem 30%-ot. Akinek ez is sok, tovább csökkentheti a részvényarányt, arányosan fog csökkenni az elviselendő beesés mértéke is.

Természetesen ennek a megoldásnak van hátránya is. A részvényhányad csökkentésével arányosan csökken a várható hozam mértéke is. A világ már csak ilyen. Vagy jól eszünk, vagy jól alszunk. Vagy van esetleg más megoldás?

Igen van. Nem is egy, hanem sok. Az elkövetkező posztokban a taktikai részvénytartás lehetséges módszereibe avatom majd be az olvasót.

Folyt. köv.

Advertisements
This entry was posted in Uncategorized and tagged . Bookmark the permalink.

One Response to Részvények taktikusan

  1. Pingback: Részvények taktikusan 2. | lustaport

Comments are closed.