Arany -részvény -kötvény

Több mint két évvel ezelőtt, érdekes történeti körülmények között (az amerikai választások előestéjén), váltott részvénytartásra a Csodálatos Sharpe-ban (és az Okos pénzben) tárgyalt Sharpe momentum portfólió.

Akkor ez meglehetősen rossz időzítésnek tűnt, de az élet általában az egyszerű, mindenféle okoskodástól mentes rendszereket igazolja:

SPY 2007.01.03 2007.12.28 6.11%
TLT 2007.12.28 2009.06.01 4.36%
GLD 2009.06.01 2011.09.21 81.33%
TLT 2011.09.21 2012.09.17 3.84%
SPY 2012.09.17 2015.08.20 47.17%
TLT 2015.08.20 2016.08.17 13.18%
SPY 2016.08.17 2018.10.19 30.90%

Hozamok USD-ben.

Azóta sok víz (mostanában ugyan egyre kevesebb) lefolyt a Dunán. Ezer meg ezer cikk született arról, hogy egy idióta vezeti-e az Egyesült Államokat, vagy egy korszakos zseni. Menekültek árasztották el Európát, kitört a kereskedelmi háború, folytatódik a Brexit saga. Ezerszer megjósolták a bika piac végét, meg az ellenkezőjét is. Lassan megszűnik a pénzbőség, és elindultak a hozamok felfelé. Elbizonytalanodott befektetők keresgéltek új lehetőségeket a hozamsivatagban, majd jobb ötlet híján elkezdtek ingatlant vásárolni, hogy majd ez a sztori is hasonló véget érjen, mint tíz éve.

Érdekes visszapillantani, hogy a mögöttünk álló bizonytalanságokkal terhelt időszakról mi volt egy mechanikus rendszer véleménye:

hv18

A fenti ábra az időzítéshez használt hisztorikus volatilitás értékét mutatja a három fő eszközosztály esetében.

A kezdeti időszakot leszámítva (az eszközök közötti váltások környékén teljesen természetes a bizonytalankodás) a rendszer véleménye egyértelmű volt az egész időszakban. Toronymagasan a részvényeket preferálta. Pillanatnyi kétség nélkül.

Az elmúlt két év jól megmutatta a mechanikus rendszerek előnyét. Természetesen nemcsak a Sharpe momentum esetében. Használhattunk 10 hónapos mozgóátlagot, vagy ezer más módszert, jó eséllyel benntartott az egyetlen értékelhető hozamot termelő eszközosztályban, a részvényekben (azon belül is az USA részvényekben). Anélkül, hogy hülyére kellett volna aggódni magunkat Trump, a migránsok vagy a QE befejeződése miatt.

Sőt még kicsit segít a jövőre történő felkészülésben is, ismét csak anélkül, hogy több száz oldalas elemzéseken kelljen átrágni magunkat. Az idei évben jól láthatóan fogyóban a momentum, például az amerikai index azzal töltötte az év túlnyomó részét, hogy kiheverje az év eleji megzuhanását (és még ez a jobbik eset). Egy év távlatában 9% körüli pluszban van, tehát további ilyen mértékű esés a részvényeket is nullában állítja a fenti momentum grafikonon, és kezdődhet valami új. Ebben a forgatókönyvben nem nagyon hiszek (nem mintha ez számítana bármit) , sokkal izgalmasabbnak tartom a jövő januári időszakot, amikor az év/év összehasonlítás alapja a 2018-as momentum csúcs lesz, valahogy így:

sp18

Ennek megfelelően nagyjából két forgatókönyv képzelhető el a hátralévő hónapokra. Vagy határozottan új csúcsra megy az SP500, és a Sharpe momentum szerint folytatódhat a ralli, vagy … megy a levesbe. A nagyszerű az egészben, hogy nem kell kitalálnunk melyik forgatókönyv valósul meg, bőven elég, ha résen vagyunk és a jelzésnek megfelelően lépünk, amikor eljött az idő.

 

Advertisements
This entry was posted in Uncategorized and tagged . Bookmark the permalink.